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如果说VC投资是在大海的某些区域里广泛撒网捕捞,那PE投资就是看好某类特定鱼群,在其中找到最矫健的那只,进行精准打击。

相比VC投资,PE投资项目数量少,但单个项目金额庞大,因此投资人对每笔投资的精准度和风险控制都很关键。“大型PE基金一年可能就投3-5个项目,单个项目的投资规模通常会超过1亿美元。一个好项目可能赚3倍的回报,但如有3个项目亏了钱可能基金整体就算不过帐来了。因此我们对每个项目的成功率要求都极高。”刘海峰称。

为了提高单个项目的命中率,PE投资人一方面需要在合适的行业中,精准地找到优秀的投资标的——这对投资人的行业理解及风险预见能力提出了很高要求;另一方面,投资后,优秀的PE投资人往往更像企业管理者,需要考虑企业的长线发展,把控企业的持续盈利等风险,同时在提高营销策略、优化供应链、设计更合理的量化指标、改善管理模式等细节上助力企业的发展。

“做PE投资,关键在于价值投资及投后的精细化管理。”刘海峰强调,“在市场下行期,PE投资人对企业发展的助力更显重要。”

以投资中圣集团举例。首轮投资后,德弘资本除了在运营提升及数字化管理、营销体系改善、人才引进、银行融资渠道优化及投资者关系等多个细节上助力企业生产管理的改善,还通过兼并收购帮助公司以更低成本的方式进行扩张。

“在如今市场下行的大环境下,通过兼并收购、以合适的价格收购优质的项目,对中圣集团来说效率更高。”刘海峰称。

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兼并收购虽有助于企业快速发展,但真正能做好并购及其投后管理一直是中国企业的短板。在兼并收购领域耕耘多年的德弘资本团队,能在收购风险把控、尽职调查、投后管理融合、规避收购陷阱等多个方面为被投企业提供专业化建议。中圣已成功完成了多个兼并收购项目。

事实证明了德弘资本的努力成果。在德弘资本首次投资中圣集团至今,后者的整体产能已增长了二倍多。

如今PE行业正处于什么样的资本周期?刘海峰认为,“如今市场肯定比一年以前冷淡很多,今后一段时期内也会较艰辛。”不过,在他看来,市场看起来最冷淡的时候,有时反而是价值投资的最佳时机。比如,“如今很多标的比一年前便宜得多,同时中国优秀的美元基金GP今年融资的金额比以前更加强劲。”

他强调,最好的投资机构并非是在市场最热的时候表现出彩,而是即使在市场差的时候仍能获得好的回报,这也是为什么评价一个投资机构的最终标准还是长期投资回报率。“大家为什么尊重巴菲特?不是因为巴菲特做到了19%的年回报,而是因为他在五十三年里能持续获得19%的年复合回报。”刘海峰举例。

他认为,投资能否持续赚钱,要看退出时的结果。“很多项目投资时火热,但退出时却不一定能赚到钱。因此,不要跟风投资,而是要做自己真正懂的而非‘跟风看起来能赚钱’的事。”

在刘海峰看来,长周期价值投资的理念、对行业深入的了解和投后管理的能力,是PE投资精准度的关键,而这些正是德弘资本的核心竞争力所在。“我们的团队在PE行业已经耕耘超过25年,经历市场周期多了就更了解自己能做什么,不能做什么——作为PE投资人,德弘资本追求的,是能穿透市场寒冬或盛夏的长期稳定的回报。”德弘资本团队在过去25年的跨周期投资中获得了超过30%的年回报率(IRR)。

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